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周期股极简估值方法

   09:13

  来源:水晶球财经网

周期股极简估值方法

  看看现在钢铁股的各种哀嚎。

  泡沫以前早就说过,

  市场盈亏同源,

  周期股逆向投资既然有获取5-10倍暴利的预期,

  那么对应的必然是脱离羊群思维,

  极其反人性的投资方法。

  而最终利润吃满的只能是理性分析,

  且“屁股功”好的偏执狂,

  绝大部分人的结局只能是地板价悲观中割肉,

  然后顶部乐观中接盘,

  被双向割韭菜。

  看看猪肉股,

  应该就明白了。

  之所以会出现这种情况,

  一方面是持股的“定力”不够,

  另一方面是那些人根本不清楚自己手里的股票到底值多少钱。

  第一个没有办法,

  看个人长期在市场里的磨练了,

  心态是学不来的。

  但估值,

  泡沫这里却有一个极简的方法。

  首先,

  周期股必须确认你买入的是行业龙头,

  比如化工的万华,

  钢企的宝钢,

  水泥的海螺...

  因为周期龙头都有很强的抗周期能力,

  产品价格不济的衰退周期足以自保,

  且会逆周期扩充产能,

  通过并购重组蚕食小产能的份额,

  等到繁荣周期,

  扩充产能带来的利润就会加倍创新高。

  而非龙头债台高筑,

  能不能活过行业寒冬都没人知道。

  更可怕的是非龙头在行业衰退时,

  为了活下去经常会采用增发、

  配股等手段大幅稀释股东权益。

  也就是说到了繁荣周期,

  你持有的龙头股权,

  每一股对应的产能权益由1增长到2了,

  而小的周期企业,

  可能这部分权益由1稀释成0.5了。

  更不用提这些非龙头企业可能数年内都要为曾经的衰退周期遗留的高负债买单,

  赚的钱都是债主的,

  没你什么事。

  下面泡沫就来说说这个极简的周期股估值方法。

  周期股不能看PE,

  甚至PB有效性也很低,

  这是常识,

  而我们要看的是可盈利产能的重置成本。

  如果目前总市值低于这个重置成本+资产-总负债就可以说低估,

  如果总市值远大于这个数值,

  那么即使盈利很好,

  都可以说高估,

  风险加大。

  就拿个人最熟悉的宝钢为例来说。

  宝钢目前的产能+在建的湛三高炉一共是5100万吨左右的产能。

  产能都是长流程,

  由于宝钢都是先进的高端板材等产能,

  吨钢重置成本应该在8000元左右。

  那么5100万吨*8000元=4080亿。

  宝钢总资产3408亿-固定资产1474亿-在建工程86亿=1848亿

  +重置成本4080亿=5928亿

  -总负债1491亿=4437亿

  而宝钢现在总市值1378亿,

  只到其内在价值的31%,

  因此是极度低估的。

  当然要是考虑到宝钢包含50%宝信软件股权、

  欧冶电商股权、

  与将要上市的上海农商行股权等,

  将更加低估数百亿,

  所以个人一直说宝钢正常市值应该5000亿左右,

  股价20元以上,

  是有原因的。

  最后要注意,

  这个估值方法是基于周期未来不可预测,

  考虑的是重资产周期行业的重置成本,

  不考虑短期业绩预期,

  当结果小于50%时,

  有极高的长期安全边际。

  对于很多人问的,

  上面吨钢重置成本怎么算的:

  湛江这几年建的900万吨产能,

  花了600多亿的资金投入,

  加上数年的复合资金成本,

  算起来吨钢纯资本投入8000元可能都是保守的。

  即使目前在建的湛三高炉属于较低投入的加盖项目,

  按计划投入资金188.5亿,

  对应400万吨左右产能,

  算上三年的复合资金成本,

  吨钢资本投入都6000元左右。

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